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2016陸傢嘴論壇:全球經濟增長的挑戰與金融變革
12日上午，為期兩天的2016陸傢嘴金融論壇在上海浦東香格裡拉酒店拉開帷幕。作為國際知名的金融高端對話平臺，今年的陸傢嘴論壇將聚焦的主題為：“全球經濟增長的挑戰與金融變革”。每年這個時候，都是一行三會的相關負責人齊聚一堂各談自身工作的一個難得機會。供給側改革攻堅克難的當下，央行、銀監會、證監會、保監會各自又有著自己怎樣的改革思路呢？
央行行長周小川並未出席本次陸傢嘴論壇，而周小川前不久剛臨時缺席中美戰略論壇新聞吹風會。此外，主旨演講中，原定出席的銀監會主席尚福林也替換為銀監會副主席郭利根。今年最受矚目的新任證監會主席劉士餘也並未出席。A股目前的最熱點，包括MSCI、深港通、滬倫通等均有涉及。
2016陸傢嘴論壇6月12日至13日在上海舉行，主題為“全球經濟增長的挑戰與金融變革”。
“一行三會”主要負責人、上海市領導、金融業高管以及眾多專傢學者出席。
央行行長周小川並未出席本次陸傢嘴論壇，而周小川前不久剛臨時缺席中美戰略論壇新聞吹風會。此外，主旨演講中，原定出席的銀監會主席尚福林也替換為銀監會副主席郭利根。今年最受矚目的新任證監會主席劉士餘也並未出席。
A股目前的最熱點，包括MSCI、深港通、滬倫通等均有涉及。
涉及A股最熱點深港通
證監會副主席薑洋：要及時啟動深港通，完善滬港通，積極推進商品期貨市場對外開放，循序漸進引進境外投資者參與中國商品期貨市場。進一步拓寬境內企業境外上市融資渠道，支持境內企業做優做強。
滬倫通
證監會國際合作部主任祁斌：正在進行滬倫通的可行性研究。歡迎英國金融機構來中國參與業務，鼓勵中國金融機構去倫敦參與業務。
MSCI
證監會國際合作部主任祁斌：A股被納入MSCI是歷史必然。一個沒有A股的國際市場指數是不完整的。長期來看A股被納入是一個歷史必然，早晚會發生。跟國際投資者如果有機會談一點個人的看法，當你參與一個市場時，
最好不要等太久，等一個市場完美瞭之後才進入這個市場，就太遲瞭。
陸傢嘴重磅發言
“一行三會”領導——保監會主席項俊波、央行副行長張濤、銀監會副主席郭利根、證監會副主席薑洋均就“全球經濟增長的挑戰與金融變革”這一主題發表演講。
證監會副主席薑洋：切實保護好投資者的合法權益
廣大投資者對資本市場的發展作出重要的貢獻，保護中小投資者就是要保護資本市場，這是我們監管執法工作的根本出發點和落腳點。倘若中小投資者合法權益得不到充分的保障，將會嚴重傷害投資者的信心。因此建設好資本市場就必須將投資者保護工作放在首要位置。
1、把好市場入口關。2、進一步優化投資者的回報機制，完善上市公司的治理制度，加快健全多元糾紛解決機制，保證投資者的分紅權、知情權、參與權、監督權等各項權力。3、加強投資者風險警示，引導投資者理性參與交易。4、持續做好新聞發佈工作，加強透明度建設，營造良好的市場環境。5、穩步推進資本市場對外開放，對外開放是資本市場改革發展的內在要求，也是提升國際競爭力的必然選擇。
證監會副主席薑洋：關於重組與退市
中國企業杠桿率高企，信用風險增加。發展資本市場要堅持服務實體經濟。嚴格依法執行強制退市制度。要規范大股東行為。推進並購重組市場化改革，加強對忽悠式重組、跟風式重組等監管。鼓勵上市公司提高回報投資者的力度。要改善上市公司信息披露。堅持守住不發生系統性風險的底線。當前要在維護市場平穩運行的基礎上，規范互聯網股權融資活動，防范私募基金、股權眾籌等領域的風險。要及時啟動深港通，完善滬港通；積極推進商品期貨市場對外開放，循序漸進引進境外投資者參與中國商品期貨市場。
保監會主席項俊波：保險業發展的四個著力
今年以來，保險業發展繼續呈現出加速的態勢，今年1-4月，全國實現保費收入1.4萬億，同比增長40%。我們總的思路是做到四個著力。一是著力優化保險供給，讓人民群眾有更多的獲得感。二是著力完善金融市場體系，更好地服務實體經濟發展。三是著力補齊社會保障的短板，推動提升社會治理能力。四是著力增強社會托底水平。
央行副行長張濤：允許金融機構有序破產
對於經營出現風險、經營出現失敗的金融機構，要建立有序的處置和退出框架，允許金融機構有序破產。該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強市場的紀律約束。一個沒有優勝劣汰機制的行業是不可能健康持續發展的。所以，必須要建立健全一系列配套的制度設計，包括存款保險制度、征信體系建設、金融機構市場處置與退出機制等。
銀監會副主席郭利根：普惠金融不是“人人辦金融”
盡管近年來我國普惠金融發展取得瞭積極進展，金融服務的覆蓋面、可得性和便利性均有所改善，但仍面臨著諸多問題和挑戰。(一)是普惠金融服務不均衡，金融資源向經濟發達地區、城市地區集中的特征明顯，西部地區、農村地區獲得全面金融服務的難度較大。(二)是普惠金融體系不健全，金融法律法規體系仍不完善，直接融資市場發展相對滯後，政策性金融機構功能未全面的發揮，金融基礎設施建設有待加強。(三)是普惠金融商業可持續不顯著，普惠金融服務普遍風險大成本高、收益低，難以實現市場平均收益水平，嚴重制約金融服務主體參與普惠金融內在積極性。(四)是傳統金融服務模式和技術手段還不適應普惠金融特點。普惠金融重點服務對象主要為小微企業、農民、城鎮低收入人群、貧困人口和殘疾人、老年人等特殊群體，是傳統金融服務的薄弱領域，需要有與之相適應的管理機制、業務模式、產品、服務和技術支撐。
吳曉靈：如何降低系統性金融風險？縮短金融信用鏈
前央行副行長、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈在演講開頭就提到一個關鍵詞“系統性風險”。她先給瞭一顆“定心丸”：“中國目前不會出現系統性金融風險，”但她也提醒，小矛盾的積累會導致宏觀風險的產生。
至於如何降低系統性風險？吳曉靈給出的解藥是：“縮短金融信用鏈。”縮短金融信用鏈的一種方法是發行簡約透明的金融產品。吳曉靈在論壇上嚴厲批評：“我們的金融產品非常復雜，金融專業人士都弄不明白，怎麼讓大眾弄清風險呢？”她表示，金融創新不是讓金融產品越來越復雜，而是真正滿足實體經濟的需求。
當現場記者問到樓市泡沫，吳曉靈反問記者：“你買得起房嗎？你覺得房價不高嗎？”
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行，麥格理澳大利亞集團管理委員會的成員、麥格理證券集團總裁StevanVRCELG出席並發言，他認為中國金融市場的開放和監管的過程已經很快，特別是和其他的國傢相比。可是也不要太快，如果太快可能會出現新的問題。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行，麥格理澳大利亞集團管理委員會的成員、麥格理證券集團總裁StevanVRCELG出席並發言，他認為中國金融市場的開放和監管的過程已經很快，特別是和其他的國傢相比。可是也不要太快，如果太快可能會出現新的問題。
以下為會議實錄：
StevanVRCELG：謝謝各位。這是一個激動人心的時刻，中國的金融機構發展特別好。我想到在澳大利亞之前也有一個開放的過程。當時我們銀行在發展過程中我們全心全意投入到全球競爭中，不斷進行創新、改變，而且走向全球的市場，我們銀行今天的現狀可以說，是走向向全球的戰略是正確的。大概70%的收入來自於離岸市場。因為我們有這樣的一種多樣性的業務進入到全球金融市場，去年利潤率打破瞭原來歷史的記錄，也獲得瞭比較高的評級。
很多年以前我們不是這樣類型的銀行，現在在資產管理方面我們是世界上最大的資產管理公司，尤其在基礎設施資產管理已經遠超過一千億美元以上價值。而且我們在飛機租賃也是領先的，世界排名前五。這些機會都是我們非常期待去擁抱的，世界上任何一個市場都願意去尋找這樣的機會，願意在所有的商業領域、商品領域尋找這種機會。我們將自己放在一個全球的環境中，在大宗商品交易中也希望扮演一個領軍角色。在中國所有的金融機構都有很強的實力，他們可以利用這一實力走向世界。而且我們也可以為這些中國企業，包括資本市場提供一些互補性的幫助。我們可以實現創新變化，在國內的市場找到更多的一些機會，給客戶提供更多的一些投資機會，讓他們能夠進行海外和國內的投資。我們的客戶也走向瞭全球，我們也跟這些客戶一起走向全球。通過這種多樣性的發展，好的風險管理，能夠創造出這樣一種周期。我們整整47年的時間裡都是有盈利的發展，20多年一直保持3A的評級水平。我們有這種多樣性的發展之後，也確保自己的銀行不隻是管一傢公司、一個產品，而是帶來更大的優勢。
亞洲已經成為我們非常重要的業務地域，現在有3500名員工分佈在11個國傢，在中國內地和香港都有超過700名員工，在上海、北京就有80名員工，對我們來講這是非常令人興奮的。因為我們客戶都想要參與到中國的經濟過程當中，幫助經濟發展，並從中獲益。其中我們也願意提供咨詢和顧問，給到很多中國的機構。也許一些中國的機構也想進入全球市場，我們可以提供相關的咨詢，特別是一些在基礎設施領域的跨國並購或者項目上，我們有自己的專業經驗。我們認為這是不斷加快的過程，機遇也會越來越多，包括對中國的金融機構、全球的金融機構也好，都是非常好的一些機遇，所以我覺得在座的每一位應該都覺得非常興奮。
當然這些也帶來很多挑戰，比如麥格理也有不同的考慮，要重新定價我們的業務，要適應各地的文化。在全球化過程當中，由於要重新定義我們的業務，有時候要嘗試多次才可以找到一個正確的方法。
監管方面，當我們講到其他的市場，如何漸漸去監管的過程，反過來看中國的開放和去監管的過程，已經很快，特別是和其他的國傢相比，中國的速度比澳大利亞快很多，也比英國和美國快很多。最重要的不要太快，因為如果太快，可能會出現新的問題，比如必須要讓這個系統有時間來調整。因為很多機構本身也要調整這個變化，還有監管機構也要找到合適的監管方法，要創造一個公平合理的環境，讓所有的機構進行競爭。
關鍵還是要和投資者進行對話，特別和長期投資者對話，包括養老金、主權基金等等，要跟他們談，問他們要什麼？覺得最舒適的是什麼？包括我們長期在這些市場投資，你們想要什麼。因為有瞭長期的投資者之後，就會帶來市場的金融穩定性，就會有長期的投資行為，這對於市場很重要。所以最重要是跟投資者來談。在這一領域作為外資機構來講，也可以和監管者一起實施並且落實相關的新框架。因為這些長期投資者也會跟我們講，通過我們也可以把這些意見幫助中國建立一個相關的架構。所以最重要的是要問長期的投資者你們想要什麼、你們覺得比較舒適的是什麼，就可以創造一個非常好的路徑，來進行經濟開放。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。上海市金融服務辦公室主任鄭楊在演講時表示，上海“十二五”金融市場的規模能級顯著提升，但是還有短板，就是境外投資者的參與度比較低，上海是3%左右，香港是30%，而且市場的開放度和國際化水平也有待進一步提高，要繼續擴大。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。上海市金融服務辦公室主任鄭楊在演講時表示，上海“十二五”金融市場的規模能級顯著提升，但是還有短板，就是境外投資者的參與度比較低，上海是3%左右，香港是30%，而且市場的開放度和國際化水平也有待進一步提高，要繼續擴大。
鄭楊：大傢上午好！很高興我們又在陸傢嘴論壇見面。從2008年開始我們就辦陸傢嘴論壇，不知不覺時間過得很快，一晃今年第八屆瞭。根據大傢的要求我們還是要繼續辦下去，而且還要越辦越好。借著這平臺大傢可以聽到一些真知灼見，聽到權威的聲音，也可以給自己的事業得到一些幫助，人生得到一點啟迪，如果能夠達到這樣的效果，我們覺得還是有信心把這個平臺辦好。
剛才我跟陳傢強局長簽訂瞭《深化滬港兩地金融合作的備忘錄》，5年以前我們“加強”滬港兩地的金融合作，今天是“深化”滬港兩地金融合作，要在金融市場、金融機構、金融人才、金融監管、科技金融等6個方面進一步合作，求真務實，爭取好戲不斷連臺。香港和上海雙城記一百年以前就開始演繹瞭，到今天必須把這個好戲演下去，必須讓它“好戲連臺”。
回到上海，上海在“十二五”時期取得瞭很好的發展，金融的GDP占全市GDP比重已經達到16.2%，跟香港的水平也差不多，香港是16.6%。但是上海最大的優勢是要開放，要保持這個優勢，必須堅持開放、開放、再開放，構建更高層次的開放格局。我們要把開放的領域進一步拓寬，包括把國際組織、外資機構進一步集聚。金磚國傢新開發銀行在上海成立並已經開始良好地運營。前兩天，全球專門從事中央對手清算業務的各類機構間的同業組織——全球中央對手方協會CCP12，也已經實體註冊在上海，這也進一步提升瞭上海的國際地位。到2015年末，上海各類外資金融機構總數已達到429傢，都是持牌的法人金融機構，占到我們全市金融機構總數的33%左右。
自貿區金融開放創新也為上海擴大金融開放提供新的機遇，自貿區成立以來制度創新框架體系基本形成。之前“51條”，還有後來的“40條”，形成一個制度框架。面向國際的金融市場平臺建設穩步推進，上海的黃金交易所也啟動瞭黃金國際板。人民幣跨境使用，投融資匯兌便利、外幣利率的市場化、外匯管理的改革和金融監管簡政放權，這些試點都在上海穩步推進。自貿區的監管協調機制和跨境資金流動監測機制也在不斷完善。
“十三五”時期，上海更加需要鞏固和擴大開放的優勢。首先是要加快上海國際金融中心建設，需要擴大開放。因為我們上海“十二五”金融市場的規模能級顯著提升，我們去年金融市場的交易額達到瞭1463萬億元。但是我們還是有短板，就是我們境外投資者的參與度比較低，我們是3%左右，香港是30%，我們還要提高。市場的開放度和國際化水平也有待進一步提高，要繼續擴大。
我們深化自貿區金融改革需要擴大開放。自貿區成立即將滿3年，金融改革取得瞭階段性的成果。但是下一步我們怎麼樣來滿足企業的投資貿易的便利化和服務實體經濟發展的要求？還需要進一步通過開放來倒逼改革，激發金融創新的活力。去年，我們通過瞭“金改40條”，40條裡面很大的一塊就是要擴大開放。我算瞭一下，40條裡面有30條都跟擴大開放有關系，我們還要把“40條”的實施細則做好，另外還要推出一些實例來。上海還要建具有全球影響力的科創中心，所以需要調動國內外的各類金融資源來支持科創中心建設，我們要更好地運用金融的手段，來支持科技型企業更好地發展。
談到“一帶一路”建設，希望上海可以成為投融資的中心和樞紐。上海將和沿線的城市、地區進一步緊密合作，開展一些投融資資金結算、信用擔保、市場環境、風險分擔和金融交流、培訓等方面的合作。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。香港財經事務及庫務局局長陳傢強出席並發言，他表示，內地投資者對境外的資產也有一定的需求，所以以後的開放政策裡面是不是可以更加加強給內地投資者境外的資產配置。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。香港財經事務及庫務局局長陳傢強出席並發言，他表示，內地投資者對境外的資產也有一定的需求，所以以後的開放政策裡面是不是可以更加加強給內地投資者境外的資產配置。
陳傢強：香港在國傢金融開放方面，扮演瞭重要的角色。滬港通2014年推出，運作到現在來看是非常成功的。現在來看，過去一年由於國內外市場不斷的變化，資金流動也產生瞭很多變化。到去年年底，滬股通內地成交額達到16400億人民幣，港股通成交額也有8000億港幣，是非常成功的。
最近看到境內投資者港股持股價值也首次超過海外投資者A股持股價值，內地投資者對內地市場以外資產興趣越來越大，這也為將來金融開放提供瞭很好的機遇。同時，外資參與A股市場也會越來越熱烈。今年4月滬股通的結算安排做瞭優化，我們相信外資參與上海市場未來也會越來越熱烈。
去年我們也是有一個新的政策，中港兩地基金互認安排，這也是中國資本市場開放的重要裡程碑。到4月底在香港銷售國內的基金的銷售額已經超過瞭5900萬元，在內地銷售的香港基金的銷售額也達到14.5億人民幣。內地投資者對境外的資產也有一定的需求，所以以後的開放政策裡面是不是可以更加加強給內地投資者境外的資產配置，我想這個政策也是可以考慮的。
我們現在最快可能會落實的就是深港通，進一步把滬港通的安排嫁接到深圳股票市場裡面去。這裡提一下香港在股票市場裡面扮演的角色，人民幣去年受國外金融市場影響波動，香港每一天的成交量也非常多，今年1—4月每一天平均結算量達到9000億人民幣——去年是9400億，所以去年和今年的變化不大，但比前年7300億多。所以盡管人民幣市場在波動，香港人民幣的交易量還是維持瞭非常高的水平。
我看香港市場在落實開放政策裡面有一個很重要的角色，所以以後我們發展看金融開放的時候，如何更多的利用香港市場的情況，讓更多投資產品可以進入香港利率市場，同時讓內地投資者走出國門，很重要。
“一帶一路”是香港從政府層面、業界層面都在研究、開展的工作之一。香港在金融市場有實力為基金籌資融資做一些貢獻。同時除瞭融資方面，香港還有人才的優勢，這個人才也不完全是香港的人才，也包括在香港的內地人才和國外的人才。
我們看到香港在參與“一帶一路”的建設方面現在鎖定幾個方向。一是怎麼樣跟不同的開發機構、銀行合作。香港監管局裡面設瞭一個平臺，跟不同的業界、多邊的金融機構合作。同時也鼓勵香港的金融機構參與“一帶一路”投資。除瞭融資以外，風險管理也是非常重要的事情。所以從這方面我們希望結合香港過去的經驗，把人才結合起來，發展“一帶一路”。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。交通銀行董事長、行長牛錫明在演講時表示，台灣好吃零食推薦在經濟的下行期、在新常態之下銀行經營面臨新的問題，既利潤增長速度下降，不良貸款率上升。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。交通銀行董事長、行長牛錫明在演講時表示，在經濟的下行期、在新常態之下銀行經營面臨新的問題，既利潤增長速度下降，不良貸款率上升。
牛錫明：大傢好，交通銀行和進出口銀行、開發性銀行不大一樣，它是一傢國有控股的在香港和上海兩地上市的銀行，也是中國第五大銀行。我們現在的資產7萬多億，利潤600多億，不良貸款率比較低，1.54%，經營狀況還是比較好的。但是去年以來我們的利潤增長速度在下降，不良貸款率在上升，這個也反映出在經濟的下行期、在新常態之下銀行經營面臨新的問題。所以我們下一步也要加強改革、加強轉型發展，來應對這樣一種情況。
“一帶一路”應該說也為交通銀行的發展提供瞭機遇。“一帶一路”我體會不是兩條線，而是兩個面。在“一帶一路”兩個面上怎麼樣帶動經濟的發展？怎麼樣在基礎設施建設上能夠給這些國傢帶來一些新的機遇？這是“一帶一路”主要的目標。交通銀行顧名思義和“交通”有緣，所以基礎設施建設，是我們的長項，也願意參加。交通銀行未來國際化的發展也會依托於“一帶一路”。現在我們的國際化還不錯，已在15個國傢和地區設立瞭50多傢分支機構。下一步還會在若幹個地區和國傢設立我們新的機構。總之，我們願意為“一帶一路”做貢獻，同時也依托於“一帶一路”讓交通銀行的國際化能夠發展得更好。
另外，不良貸款的問題大傢都很關心。應該這樣說在經濟進入新常態以後銀行的不良貸款率一直處於一個上升通道，我個人的判斷現在還沒有到底，可能還是要有一個過程。今年和明年恐怕是比較關鍵的時期，對各傢都是一個考驗。交通銀行的不良貸款率是1.54%並不是很高，應該說還是處於一個比較低的水平，但是也一直處於一個上升的通道。
大傢最關心的是這個不良貸款率實不實？其實大傢判斷的坐標是逾期貸款率。現在各傢銀行的逾期貸款率普遍都高於不良貸款率，所以大傢有一個觀點，是不是資產質量不實？我跟大傢講逾期貸款率並不等於不良貸款率。造成逾期貸款率的因素很多，比如說企業的現金流回流不是很及時，確定的貸款期限過短，還有一些去產能的政策在醞釀過程當中有些企業還在觀望等等，造成逾期貸款率相對高一些。我可以告訴大傢，逾期貸款率當中並不全是不良貸款。當然作為我們銀行管理者來說要重視這個問題，未來幾年也要下工夫把逾期貸款管理好。
“一帶一路”到底給我們帶來瞭什麼機遇？從2014年下半年到現在這兩年的時間裡，我們第一是設立瞭盧森堡分行、盧森堡子行；第二，首爾分行成為人民幣的清算行；第三我們在巴西收購瞭一傢BBM銀行，這是我們第一次的並購，這個並購案例還是比較成功。我們用的思路是做加法，不做減法。收購他們80%的股權，留20%。他們負責巴西市場的業務開闊，我們負責中巴之間貿易。我想這會是今後國際化一個很好的范例。這些都表明隨著“一帶一路”我們的國際化還是有瞭大的發展。
再比如說我們和交行、匯豐1+1的全球項目，一些企業走出去發債，為一些企業的中長期信保項目提供擔保函和融資，這些都是做瞭，而且這兩年比前幾年都有瞭很大的發展。所以“一帶一路”確實給金融業帶來新的投資機會。謝謝！
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。浦發銀行劉信義出席並發言，他表示，面向未來“十三五”期間，銀行業可能會進一步加快國際化的步伐，加快海外的網點佈局。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。浦發銀行劉信義出席並發言，他表示，面向未來“十三五”期間，銀行業可能會進一步加快國際化的步伐，加快海外的網點佈局。
劉信義：謝謝主持人。應該說浦發銀行到去年是5萬億的資產規模，大概500億的利潤。今年7、8月份我們的拉薩分行可能會正式開業。這樣我們在國內所有的省市、自治區都有瞭網點，覆蓋地級以上的城市160多個。對外開放、國際化對我們是非常重要的一個課題。從股份制商業銀行的角度展開回顧看，中國的商業銀行對外開放、走出去進入瞭新的階段。為什麼這樣講？早期的銀行業開放主要是以引進來為主，包括引進境外的戰略投資者，也包括吸引外資銀行在華設立投資機構等等，體現“我中有你”。而“十二五”期間我們的銀行業開放是以走出去為主，主要是我們推進在境外的機構佈局。我們在境外的並購和參股海外的金融機構，用這種方式開拓海外的市場——體現的是“你中有我”，這個特點比較明顯。
面向未來“十三五”期間，銀行業可能會進一步提高加快國際化的步伐，加快海外的網點佈局。我們現在有離岸業務，還有海外分行加起來是2000多億的規模，占到總資產5%不到一點。這從資產結構來講，還有從我們服務中國企業走出去來講，遠遠不夠。因為各位都知道，我們已經從資本輸入大國轉變到瞭一個資本輸出大國。所以說我們的金融機構走出去應該和我們的企業走出去相匹配。
現在企業走出去對外開放、走出去投資，也從以往獲取資源為主，現在逐漸轉向瞭以獲取技術、提升全球競爭力為主。作為傳統的金融機構，中資銀行服務於我們走出去的客戶，未來可能會轉向提升海外服務綜合、整合能力。為什麼？我們走出去的客戶需要不僅僅是一個融資問題，更需要一個綜合的解決方案。要麼整合銀行集團內的資源來為他提供一個完整的解決方案，要麼我們有能力和國際上的金融機構合作，提供一個完整的金融服務方案。
浦發銀行在“十二五”以前，主要也是引進來。我們在2002年引進瞭花旗作為我們的戰略投資者，也是從國際一流商業銀行引進瞭資本、管理、技術和人才。然後到瞭“十二五”時候，2011年我們在香港設立分行，到現在正好是5周年，資產一千多億港幣。2015年又設立瞭香港的浦銀國際投行。現在我們有倫敦代表處，今年新加坡分行應該也會開業，爭取倫敦分行明年開業，這些都已經獲得瞭銀監會的批準，並且銀監會也批準瞭我們在盧森堡設立子行或者分行。
[曾瀞漪]謝謝牛董！我們在國內面臨新的挑戰、在國外面臨新的機遇。接下來有請浦發銀行的行長劉信義
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。金磚國傢新開發銀行的行長兼首席運行官祝憲出席並發言，他表示，在進行美元和其他主要貨幣為計價貨幣籌資的同時，能夠大力發展成員國本幣的籌資，所以他們現在正在準備第
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。金磚國傢新開發銀行的行長兼首席運行官祝憲出席並發言，他表示，在進行美元和其他主要貨幣為計價貨幣籌資的同時，能夠大力發展成員國本幣的籌資，所以他們現在正在準備第一個債券發行，也就是在中國的市場上發行人民幣債券。
以下為會議實錄：
祝憲：新開發銀行落戶上海，去年開始正式成立並且營運。我們希望跟現有的國際多邊開發機構有密切合作。同時，作為一個21世紀成立的新的機構，我們希望也能夠探討一條新的不同的發展道路。著眼於成員國的基礎設施和可持續發展，在補短板的十個月時間裡，我們現在已經基本完成第一批基礎設施項目的準備，並於4月份送交瞭董事會並得到批準。這四個項目都是做綠色能源，反映瞭我們在理念上希望能夠幫助成員國進行可持續發展的努力。展望今後，“一帶一路”戰略的實施和人民幣的國際化給我們業務發展將帶來新的機會，同時我們也希望能夠對“一帶一路”的戰略實施和人民幣國際化發揮自己的力量。
舉例說，我們作為一個發展金融機構在籌資上希望能夠像過去的發展機構一樣，在進行美元和其他主要貨幣為計價貨幣籌資的同時，能夠大力發展成員國本幣的籌資，所以我們現在正在緊鑼密鼓地進行準備——準備我們第一個債券發行，也就是在中國的市場上發行人民幣債券。同時在“一帶一路”的戰略建設中，我們也要做一些準備，希望能夠發揮我們更大的作用。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中國進出口銀行黨委書記、董事長胡曉煉在演講時表示，“一帶一路”倡議的實施為人民幣提供非常巨大的潛在業務空間，而且對金融開放和金融服務的需求也是越來越強烈。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中國進出口銀行黨委書記、董事長胡曉煉在演講時表示，“一帶一路”倡議的實施為人民幣提供非常巨大的潛在業務空間，而且對金融開放和金融服務的需求也是越來越強烈。
以下為會議實錄：
胡曉煉：謝謝主持人！中國進出口銀行從這個名字裡就可以知道，是在中國對外開放的前沿，也是處在“一帶一路”倡議實施的前沿。去年在我們銀行“一帶一路”沿線的業務發展中是有巨大進展的一年。2015年我們在“一帶一路”沿線國傢的貸款餘額已經超過瞭5000億人民幣，同比增長超過瞭45%。我們在“一帶一路”沿線簽訂的項目已經接近400個。新簽項目數和2014年比也是增長瞭2.5倍。
進出口銀行是以進出口貿易融資為主的一個業務平臺，同時我們還有一個對外投資和對外經濟合作為兩翼的業務主幹線。所以在這樣“一體兩翼”支撐的大格局下，“一帶一路”為我們創造瞭一個更廣闊的業務空間。在這個過程中，我們深切地感到人民幣國際化面臨著一個更廣闊的空間，中國的金融對外開放有更加迫切的需求。
講一個例子，上個月我在非洲，非洲是我們一個更寬的“一帶一路”延長區域。我見到一個工業園區的中方民企，他跟我講那個工業園區他們搞瞭十年，他指著自己的眼睛說，“我的眼睛有多大，我的淚珠就有多大”，在過去的十年裡發展非常艱辛。但是自從“一帶一路”倡議開始實施以來，特別是去年中國和非洲召開瞭“約翰內斯堡峰會”之後，局面大大改觀，他的工業園區一下就火起來瞭。進駐園區的中方企業非常多，而且外國的一些非常有名的世界500強的企業也開始進入園區。他在高興的同時也道出瞭難題，就是他的金融服務現在跟不上，融資需求得不到滿足。他特別希望能夠獲得人民幣的資金支持。但是沒有渠道、也沒有機構能夠滿足這個需要。
從這個例子中就可以深切地看到，也就是我想說的第一個觀點，“一帶一路”倡議的實施為人民幣提供的潛在業務空間是非常巨大的，而且對金融開放和金融服務的需求也是越來越強烈。謝謝！
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。前日本央行貨幣政策委員會審議委員白井早由裡在演講時表示，日本量化寬松政策帶來的影響是非常小的，對於新興經濟體經濟的影響也是非常之小的。
以下為會議實錄：
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。前日本央行貨幣政策委員會審議委員白井早由裡在演講時表示，日本量化寬松政策帶來的影響是非常小的，對於新興經濟體經濟的影響也是非常之小的。
以下為會議實錄：
白井早由裡：謝謝主辦方邀請我參加這個重要的會議，我在日本銀行擔任過政策委員會成員到今年3月。我覺得日本銀行是比較簡單的，今天我講一下國際貨幣政策的協調。當人們講到國際貨幣協調的時候，因為我們經常會講到發達經濟向發展中經濟的溢出。
因為貨幣政策單單靠自己是不足以促進需求的。財政政策可以帶來這個效果，但大傢很少會講貨幣政策和財政政策兩者之間的協調。最後給大傢看這個圖表，這是日本的名義匯率，我們來看一下這個圖表。自從2013年以來的寬松貨幣政策試圖改變日元過度定價的問題，現在日元的價值是處在比較恒定和長期的平均水平是比較一致的。另外，影響貨幣政策協調，非常主要的央行受到國內貨幣穩定性的影響，在日本是2%。當我們在判斷貨幣政策的時候，首先要看國內的產出的差距。我們看外國經濟的發展情況，正是有自己通脹的目標，這方面的考慮也會影響到與國外貨幣政策的協調。從日本的角度來說，更多的是我們自己國內的貨幣和財政刺激政策之間的內部協調，而不是跟外部的協調。
比如說印尼和日本，印尼的銀行在日本有自己的網點，可以在當地的央行借當地的貨幣，按照實時的市場價格，用日本的債券放在日本的央行裡對沖操作，這樣就不會對新興經濟的金融部門帶來重大的影響。對於宏觀的貨幣政策理解的協調，像CCB、BCI等等，都有一些對沖的理解，通過政策性的安排使這些影響很小。
另外一個重要的問題，自從1月份利率是負的之後，投資者對於量化寬松的預期也大幅改變，很多投資者認為日本的央行在量化寬松上可能不會走這樣的道路，預期也帶來瞭影響。所以，日本的情況，政策帶來的影響是非常小的，對於新興經濟體經濟的影響也是非常之小的。
再看一下日本的情況，溢出的效果是比較有限的，日本的利率下降，2016年1月份就看到瞭下降，導致日本資本流出，但這個影響是微乎其微的，是因為日本很多金融機構早已經做瞭套期，做瞭對沖，影響可以忽略的，日本的經常性賬戶盈餘出現瞭增長。在美國溢出的效應變得越來越明顯，美國試圖加息，加息帶來瞭資本流入美國，會導致美元走強。走強又會帶來油價的下降，和新興經濟體的增長放緩，部分原因是新興貨幣的貨幣貶值，還有外債，以及從這些新興經濟體的資本外流帶來的現象。其他的一些結果，比如說美國通脹的負面影響，導致美聯儲要減緩升息的步調。
在過去特別是在2009年-2013年之間，特別是美國，包括日本和歐洲在內的國傢，我們都使用瞭巨大的QEII的政策、貨幣寬松政策，帶來瞭巨大的流動性增長，還有泡沫，以及本地的貨幣升值和通脹的壓力。美國和其他國傢的央行，在做貨幣政策的時候，他們不考慮到這些溢出效應，但2014年6月份美國完成QEII的退出，開始升息的周期，而日本和歐洲這些區域仍然是繼續貨幣寬松的政策，這就出現瞭矛盾。
日本的情況，經濟增長是非常乏力的，去年隻有0.8%，但這不是由於需求不足，最主要的原因是生產率增長非常低，還有人口變化的影響。根據日本央行對於未來經濟的預測，未來可能隻有增長0.2%。謝謝！
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中信證券股份有限公司董事總經理、全球首席經濟學傢彭文生在演講時表示，匯率的靈活性不是要打擊投機市場的投機行為，更重要是和經濟周期調整聯系起來。匯率的靈活性不是
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中信證券股份有限公司董事總經理、全球首席經濟學傢彭文生在演講時表示，匯率的靈活性不是要打擊投機市場的投機行為，更重要是和經濟周期調整聯系起來。匯率的靈活性不是指短期的波動，而是符合經濟周期的波動。經濟疲弱的時候，匯率就應該貶一點，經濟比較強的時候，匯率就應該升一點。零食推薦PTT
以下為會議實錄：
彭文生：講到全球貨幣政策協調，一個重要的方面是匯率，匯率是全球貨幣政策外溢影響的一個重要渠道。我今天講的一個主題，我們必須要增加匯率的靈活性。剛才有位專傢講到，我們中國人民幣匯率最近的一些爭議，比如說是不是可以通過資本賬號管制來穩定匯率。最近IMF幾位專傢發表瞭一篇文章，對於新自由主義經濟思維框架的反思。
說資本賬號的管制還是有用的，對資本賬號的開放覺得是有問題的。但從匯率靈活性來說，我的觀點是更進一步，光有資本賬號的管制來穩定匯率的穩定是不夠的。以前我們叫做國內的金融壓抑，包括銀行體系，包括整個金融體系的活動都受到政府的嚴格管制。所以，資本賬號管制隻是政府對金融管制的外在體現，政府當時對內部的金融活動也有很強的管制。
所以說，金融自由化的時代要回到穩定的匯率是非常困難的，這也是為什麼看全球固定匯率制的貨幣體系安排已經非常少瞭。所以，我想講的第一點就是必須要增加匯率的靈活性。第二，我們需要什麼樣的匯率靈活性。有三個緯度，第一個緯度就是空間，兌美元匯率的靈活性還是兌其他貨幣的靈活性。對人民幣匯率有些建議或者是看法，是不是要盯住一攬子貨幣。
我的觀點是，盯住一攬子貨幣是不夠的，因為一攬子貨幣是基於貿易權重的，美元的權重不到20%，全球交易當中美元權重超過70%-80%。這也是目前很少有貨幣是盯住一攬子貨幣的，美元的作用還是非常重要的。從空間來說，我們增加的匯率靈活性是指兌美元貨幣的靈活性。第三個緯度，時間的緯度。我們說增加匯率的靈活性，是不是今天升一下，明天貶一下呢？
我認為匯率的靈活性主要不是要打擊投機市場的投機行為，更重要是和經濟周期調整聯系起來。從時間緯度來說，匯率的靈活性不是指短期的波動，而是符合經濟周期的波動。經濟疲弱的時候，匯率就應該貶一點，經濟比較強的時候，匯率就應該升一點，要讓匯率成為經濟周期調整的載體。這也是為什麼其他主要經濟體，其他國傢在過去幾年經濟的運行，匯率是一個重要的調節機制的原因。
最後增加匯率靈活性是不是意味著，有很大的人民幣貶值的壓力，匯率貶值符合經濟預期的貶值不是那麼可怕的，大部分國傢的匯率隨著經濟周期的波動而波動，沒有什麼大的問題。凡是在過去這十多年，人民幣升值預期所累積的問題，在這個基礎之上，人民幣的有序貶值是有兩個方面的好處。
一個是有利於化解金融風險。過去持續的升值預期是和國內房地產泡沫和國內的信用擴張緊密聯系起來的，也是導致民間投資持續下滑的內在因素。所以，在現在的基礎之上，增加靈活性，隨著經濟周期的波動而適度貶值是有利於控制房地產泡沫，有利於控制信貸的擴張，有利於化解過去累積的金融風險。隨著經濟周期的波動而有所貶值，這樣的態勢是有利於經濟結構調整的。
如果說十年前匯率升值有利於經濟結構調整的話，十年以後的今天，匯率貶值是有利於經濟結構調整。為什麼這麼說？我們都說民間投資持續下滑，有多種因素，包括地租、房租包括人工成本包括匯率、資金成本，背後根本性的因素，還是過去十多年來房地產泡沫和銀行信用相互交織、相互促進所帶來的很強的經濟順周期性，導致房地產和金融部門占用太多的社會資源。
所以，我說現在的經濟周期的下行階段，匯率貶值是有利於經濟結構調整的。最後會不會出現大幅貶值，會不會出現持續的貶值，會不會出現失控的情況。任何東西都有風險，我相信如果是有利於經濟結構調整，如果是有利於化解金融風險，人民幣就不存在出現持續貶值的情況。未來經濟的復蘇，反而會促進人民幣在未來某個階段出現升值。
所以說，我們要克服匯率浮動恐懼，要克服匯率貶值的恐懼，要把匯率的調整和整個經濟結構的調整，和化解金融風險結合起來。謝謝大傢！
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2016陸傢嘴論壇:全球經濟增長的挑戰與金融變革
12日上午，為期兩天的2016陸傢嘴金融論壇在上海浦東香格裡拉酒店拉開帷幕。作為國際知名的金融高端對話平臺，今年的陸傢嘴論壇將聚焦的主題為：“全球經濟增長的挑戰與金融變革”。每年這個時候，都是一行三會的相關負責人齊聚一堂各談自身工作的一個難得機會。供給側改革攻堅克難的當下，央行、銀監會、證監會、保監會各自又有著自己怎樣的改革思路呢？
央行行長周小川並未出席本次陸傢嘴論壇，而周小川前不久剛臨時缺席中美戰略論壇新聞吹風會。此外，主旨演講中，原定出席的銀監會主席尚福林也替換為銀監會副主席郭利根。今年最受矚目的新任證監會主席劉士餘也並未出席。A股目前的最熱點，包括MSCI、深港通、滬倫通等均有涉及。
2016陸傢嘴論壇6月12日至13日在上海舉行，主題為“全球經濟增長的挑戰與金融變革”。
“一行三會”主要負責人、上海市領導、金融業高管以及眾多專傢學者出席。
央行行長周小川並未出席本次陸傢嘴論壇，而周小川前不久剛臨時缺席中美戰略論壇新聞吹風會。此外，主旨演講中，原定出席的銀監會主席尚福林也替換為銀監會副主席郭利根。今年最受矚目的新任證監會主席劉士餘也並未出席。
A股目前的最熱點，包括MSCI、深港通、滬倫通等均有涉及。
涉及A股最熱點深港通
證監會副主席薑洋：要及時啟動深港通，完善滬港通，積極推進商品期貨市場對外開放，循序漸進引進境外投資者參與中國商品期貨市場。進一步拓寬境內企業境外上市融資渠道，支持境內企業做優做強。
滬倫通
證監會國際合作部主任祁斌：正在進行滬倫通的可行性研究。歡迎英國金融機構來中國參與業務，鼓勵中國金融機構去倫敦參與業務。
MSCI
證監會國際合作部主任祁斌：A股被納入MSCI是歷史必然。一個沒有A股的國際市場指數是不完整的。長期來看A股被納入是一個歷史必然，早晚會發生。跟國際投資者如果有機會談一點個人的看法，當你參與一個市場時，
最好不要等太久，等一個市場完美瞭之後才進入這個市場，就太遲瞭。
陸傢嘴重磅發言
“一行三會”領導——保監會主席項俊波、央行副行長張濤、銀監會副主席郭利根、證監會副主席薑洋均就“全球經濟增長的挑戰與金融變革”這一主題發表演講。
證監會副主席薑洋：切實保護好投資者的合法權益
廣大投資者對資本市場的發展作出重要的貢獻，保護中小投資者就是要保護資本市場，這是我們監管執法工作的根本出發點和落腳點。倘若中小投資者合法權益得不到充分的保障，將會嚴重傷害投資者的信心。因此建設好資本市場就必須將投資者保護工作放在首要位置。
1、把好市場入口關。2、進一步優化投資者的回報機制，完善上市公司的治理制度，加快健全多元糾紛解決機制，保證投資者的分紅權、知情權、參與權、監督權等各項權力。3、加強投資者風險警示，引導投資者理性參與交易。4、持續做好新聞發佈工作，加強透明度建設，營造良好的市場環境。5、穩步推進資本市場對外開放，對外開放是資本市場改革發展的內在要求，也是提升國際競爭力的必然選擇。
證監會副主席薑洋：關於重組與退市
中國企業杠桿率高企，信用風險增加。發展資本市場要堅持服務實體經濟。嚴格依法執行強制退市制度。要規范大股東行為。推進並購重組市場化改革，加強對忽悠式重組、跟風式重組等監管。鼓勵上市公司提高回報投資者的力度。要改善上市公司信息披露。堅持守住不發生系統性風險的底線。當前要在維護市場平穩運行的基礎上，規范互聯網股權融資活動，防范私募基金、股權眾籌等領域的風險。要及時啟動深港通，完善滬港通；積極推進商品期貨市場對外開放，循序漸進引進境外投資者參與中國商品期貨市場。
保監會主席項俊波：保險業發展的四個著力
今年以來，保險業發展繼續呈現出加速的態勢，今年1-4月，全國實現保費收入1.4萬億，同比增長40%。我們總的思路是做到四個著力。一是著力優化保險供給，讓人民群眾有更多的獲得感。二是著力完善金融市場體系，更好地服務實體經濟發展。三是著力補齊社會保障的短板，推動提升社會治理能力。四是著力增強社會托底水平。
央行副行長張濤：允許金融機構有序破產
對於經營出現風險、經營出現失敗的金融機構，要建立有序的處置和退出框架，允許金融機構有序破產。該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強市場的紀律約束。一個沒有優勝劣汰機制的行業是不可能健康持續發展的。所以，必須要建立健全一系列配套的制度設計，包括存款保險制度、征信體系建設、金融機構市場處置與退出機制等。
銀監會副主席郭利根：普惠金融不是“人人辦金融”
盡管近年來我國普惠金融發展取得瞭積極進展，金融服務的覆蓋面、可得性和便利性均有所改善，但仍面臨著諸多問題和挑戰。(一)是普惠金融服務不均衡，金融資源向經濟發達地區、城市地區集中的特征明顯，西部地區、農村地區獲得全面金融服務的難度較大。(二)是普惠金融體系不健全，金融法律法規體系仍不完善，直接融資市場發展相對滯後，政策性金融機構功能未全面的發揮，金融基礎設施建設有待加強。(三)是普惠金融商業可持續不顯著，普惠金融服務普遍風險大成本高、收益低，難以實現市場平均收益水平，嚴重制約金融服務主體參與普惠金融內在積極性。(四)是傳統金融服務模式和技術手段還不適應普惠金融特點。普惠金融重點服務對象主要為小微企業、農民、城鎮低收入人群、貧困人口和殘疾人、老年人等特殊群體，是傳統金融服務的薄弱領域，需要有與之相適應的管理機制、業務模式、產品、服務和技術支撐。
吳曉靈：如何降低系統性金融風險？縮短金融信用鏈
前央行副行長、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈在演講開頭就提到一個關鍵詞“系統性風險”。她先給瞭一顆“定心丸”：“中國目前不會出現系統性金融風險，”但她也提醒，小矛盾的積累會導致宏觀風險的產生。
至於如何降低系統性風險？吳曉靈給出的解藥是：“縮短金融信用鏈。”縮短金融信用鏈的一種方法是發行簡約透明的金融產品。吳曉靈在論壇上嚴厲批評：“我們的金融產品非常復雜，金融專業人士都弄不明白，怎麼讓大眾弄清風險呢？”她表示，金融創新不是讓金融產品越來越復雜，而是真正滿足實體經濟的需求。
當現場記者問到樓市泡沫，吳曉靈反問記者：“你買得起房嗎？你覺得房價不高嗎？”
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行，麥格理澳大利亞集團管理委員會的成員、麥格理證券集團總裁StevanVRCELG出席並發言，他認為中國金融市場的開放和監管的過程已經很快，特別是和其他的國傢相比。可是也不要太快，如果太快可能會出現新的問題。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行，麥格理澳大利亞集團管理委員會的成員、麥格理證券集團總裁StevanVRCELG出席並發言，他認為中國金融市場的開放和監管的過程已經很快，特別是和其他的國傢相比。可是也不要太快，如果太快可能會出現新的問題。
以下為會議實錄：
StevanVRCELG：謝謝各位。這是一個激動人心的時刻，中國的金融機構發展特別好。我想到在澳大利亞之前也有一個開放的過程。當時我們銀行在發展過程中我們全心全意投入到全球競爭中，不斷進行創新、改變，而且走向全球的市場，我們銀行今天的現狀可以說，是走向向全球的戰略是正確的。大概70%的收入來自於離岸市場。因為我們有這樣的一種多樣性的業務進入到全球金融市場，去年利潤率打破瞭原來歷史的記錄，也獲得瞭比較高的評級。
很多年以前我們不是這樣類型的銀行，現在在資產管理方面我們是世界上最大的資產管理公司，尤其在基礎設施資產管理已經遠超過一千億美元以上價值。而且我們在飛機租賃也是領先的，世界排名前五。這些機會都是我們非常期待去擁抱的，世界上任何一個市場都願意去尋找這樣的機會，願意在所有的商業領域、商品領域尋找這種機會。我們將自己放在一個全球的環境中，在大宗商品交易中也希望扮演一個領軍角色。在中國所有的金融機構都有很強的實力，他們可以利用這一實力走向世界。而且我們也可以為這些中國企業，包括資本市場提供一些互補性的幫助。我們可以實現創新變化，在國內的市場找到更多的一些機會，給客戶提供更多的一些投資機會，讓他們能夠進行海外和國內的投資。我們的客戶也走向瞭全球，我們也跟這些客戶一起走向全球。通過這種多樣性的發展，好的風險管理，能夠創造出這樣一種周期。我們整整47年的時間裡都是有盈利的發展，20多年一直保持3A的評級水平。我們有這種多樣性的發展之後，也確保自己的銀行不隻是管一傢公司、一個產品，而是帶來更大的優勢。
亞洲已經成為我們非常重要的業務地域，現在有3500名員工分佈在11個國傢，在中國內地和香港都有超過700名員工，在上海、北京就有80名員工，對我們來講這是非常令人興奮的。因為我們客戶都想要參與到中國的經濟過程當中，幫助經濟發展，並從中獲益。其中我們也願意提供咨詢和顧問，給到很多中國的機構。也許一些中國的機構也想進入全球市場，我們可以提供相關的咨詢，特別是一些在基礎設施領域的跨國並購或者項目上，我們有自己的專業經驗。我們認為這是不斷加快的過程，機遇也會越來越多，包括對中國的金融機構、全球的金融機構也好，都是非常好的一些機遇，所以我覺得在座的每一位應該都覺得非常興奮。
當然這些也帶來很多挑戰，比如麥格理也有不同的考慮，要重新定價我們的業務，要適應各地的文化。在全球化過程當中，由於要重新定義我們的業務，有時候要嘗試多次才可以找到一個正確的方法。
監管方面，當我們講到其他的市場，如何漸漸去監管的過程，反過來看中國的開放和去監管的過程，已經很快，特別是和其他的國傢相比，中國的速度比澳大利亞快很多，也比英國和美國快很多。最重要的不要太快，因為如果太快，可能會出現新的問題，比如必須要讓這個系統有時間來調整。因為很多機構本身也要調整這個變化，還有監管機構也要找到合適的監管方法，要創造一個公平合理的環境，讓所有的機構進行競爭。
關鍵還是要和投資者進行對話，特別和長期投資者對話，包括養老金、主權基金等等，要跟他們談，問他們要什麼？覺得最舒適的是什麼？包括我們長期在這些市場投資，你們想要什麼。因為有瞭長期的投資者之後，就會帶來市場的金融穩定性，就會有長期的投資行為，這對於市場很重要。所以最重要是跟投資者來談。在這一領域作為外資機構來講，也可以和監管者一起實施並且落實相關的新框架。因為這些長期投資者也會跟我們講，通過我們也可以把這些意見幫助中國建立一個相關的架構。所以最重要的是要問長期的投資者你們想要什麼、你們覺得比較舒適的是什麼，就可以創造一個非常好的路徑，來進行經濟開放。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。上海市金融服務辦公室主任鄭楊在演講時表示，上海“十二五”金融市場的規模能級顯著提升，但是還有短板，就是境外投資者的參與度比較低，上海是3%左右，香港是30%，而且市場的開放度和國際化水平也有待進一步提高，要繼續擴大。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。上海市金融服務辦公室主任鄭楊在演講時表示，上海“十二五”金融市場的規模能級顯著提升，但是還有短板，就是境外投資者的參與度比較低，上海是3%左右，香港是30%，而且市場的開放度和國際化水平也有待進一步提高，要繼續擴大。
鄭楊：大傢上午好！很高興我們又在陸傢嘴論壇見面。從2008年開始我們就辦陸傢嘴論壇，不知不覺時間過得很快，一晃今年第八屆瞭。根據大傢的要求我們還是要繼續辦下去，而且還要越辦越好。借著這平臺大傢可以聽到一些真知灼見，聽到權威的聲音，也可以給自己的事業得到一些幫助，人生得到一點啟迪，如果能夠達到這樣的效果，我們覺得還是有信心把這個平臺辦好。
剛才我跟陳傢強局長簽訂瞭《深化滬港兩地金融合作的備忘錄》，5年以前我們“加強”滬港兩地的金融合作，今天是“深化”滬港兩地金融合作，要在金融市場、金融機構、金融人才、金融監管、科技金融等6個方面進一步合作，求真務實，爭取好戲不斷連臺。香港和上海雙城記一百年以前就開始演繹瞭，到今天必須把這個好戲演下去，必須讓它“好戲連臺”。
回到上海，上海在“十二五”時期取得瞭很好的發展，金融的GDP占全市GDP比重已經達到16.2%，跟香港的水平也差不多，香港是16.6%。但是上海最大的優勢是要開放，要保持這個優勢，必須堅持開放、開放、再開放，構建更高層次的開放格局。我們要把開放的領域進一步拓寬，包括把國際組織、外資機構進一步集聚。金磚國傢新開發銀行在上海成立並已經開始良好地運營。前兩天，全球專門從事中央對手清算業務的各類機構間的同業組織——全球中央對手方協會CCP12，也已經實體註冊在上海，這也進一步提升瞭上海的國際地位。到2015年末，上海各類外資金融機構總數已達到429傢，都是持牌的法人金融機構，占到我們全市金融機構總數的33%左右。
自貿區金融開放創新也為上海擴大金融開放提供新的機遇，自貿區成立以來制度創新框架體系基本形成。之前“51條”，還有後來的“40條”，形成一個制度框架。面向國際的金融市場平臺建設穩步推進，上海的黃金交易所也啟動瞭黃金國際板。人民幣跨境使用，投融資匯兌便利、外幣利率的市場化、外匯管理的改革和金融監管簡政放權，這些試點都在上海穩步推進。自貿區的監管協調機制和跨境資金流動監測機制也在不斷完善。
“十三五”時期，上海更加需要鞏固和擴大開放的優勢。首先是要加快上海國際金融中心建設，需要擴大開放。因為我們上海“十二五”金融市場的規模能級顯著提升，我們去年金融市場的交易額達到瞭1463萬億元。但是我們還是有短板，就是我們境外投資者的參與度比較低，我們是3%左右，香港是30%，我們還要提高。市場的開放度和國際化水平也有待進一步提高，要繼續擴大。
我們深化自貿區金融改革需要擴大開放。自貿區成立即將滿3年，金融改革取得瞭階段性的成果。但是下一步我們怎麼樣來滿足企業的投資貿易的便利化和服務實體經濟發展的要求？還需要進一步通過開放來倒逼改革，激發金融創新的活力。去年，我們通過瞭“金改40條”，40條裡面很大的一塊就是要擴大開放。我算瞭一下，40條裡面有30條都跟擴大開放有關系，我們還要把“40條”的實施細則做好，另外還要推出一些實例來。上海還要建具有全球影響力的科創中心，所以需要調動國內外的各類金融資源來支持科創中心建設，我們要更好地運用金融的手段，來支持科技型企業更好地發展。
談到“一帶一路”建設，希望上海可以成為投融資的中心和樞紐。上海將和沿線的城市、地區進一步緊密合作，開展一些投融資資金結算、信用擔保、市場環境、風險分擔和金融交流、培訓等方面的合作。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。香港財經事務及庫務局局長陳傢強出席並發言，他表示，內地投資者對境外的資產也有一定的需求，所以以後的開放政策裡面是不是可以更加加強給內地投資者境外的資產配置。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。香港財經事務及庫務局局長陳傢強出席並發言，他表示，內地投資者對境外的資產也有一定的需求，所以以後的開放政策裡面是不是可以更加加強給內地投資者境外的資產配置。
陳傢強：香港在國傢金融開放方面，扮演瞭重要的角色。滬港通2014年推出，運作到現在來看是非常成功的。現在來看，過去一年由於國內外市場不斷的變化，資金流動也產生瞭很多變化。到去年年底，滬股通內地成交額達到16400億人民幣，港股通成交額也有8000億港幣，是非常成功的。
最近看到境內投資者港股持股價值也首次超過海外投資者A股持股價值，內地投資者對內地市場以外資產興趣越來越大，這也為將來金融開放提供瞭很好的機遇。同時，外資參與A股市場也會越來越熱烈。今年4月滬股通的結算安排做瞭優化，我們相信外資參與上海市場未來也會越來越熱烈。
去年我們也是有一個新的政策，中港兩地基金互認安排，這也是中國資本市場開放的重要裡程碑。到4月底在香港銷售國內的基金的銷售額已經超過瞭5900萬元，在內地銷售的香港基金的銷售額也達到14.5億人民幣。內地投資者對境外的資產也有一定的需求，所以以後的開放政策裡面是不是可以更加加強給內地投資者境外的資產配置，我想這個政策也是可以考慮的。
我們現在最快可能會落實的就是深港通，進一步把滬港通的安排嫁接到深圳股票市場裡面去。這裡提一下香港在股票市場裡面扮演的角色，人民幣去年受國外金融市場影響波動，香港每一天的成交量也非常多，今年1—4月每一天平均結算量達到9000億人民幣——去年是9400億，所以去年和今年的變化不大，但比前年7300億多。所以盡管人民幣市場在波動，香港人民幣的交易量還是維持瞭非常高的水平。
我看香港市場在落實開放政策裡面有一個很重要的角色，所以以後我們發展看金融開放的時候，如何更多的利用香港市場的情況，讓更多投資產品可以進入香港利率市場，同時讓內地投資者走出國門，很重要。
“一帶一路”是香港從政府層面、業界層面都在研究、開展的工作之一。香港在金融市場有實力為基金籌資融資做一些貢獻。同時除瞭融資方面，香港還有人才的優勢，這個人才也不完全是香港的人才，也包括在香港的內地人才和國外的人才。
我們看到香港在參與“一帶一路”的建設方面現在鎖定幾個方向。一是怎麼樣跟不同的開發機構、銀行合作。香港監管局裡面設瞭一個平臺，跟不同的業界、多邊的金融機構合作。同時也鼓勵香港的金融機構參與“一帶一路”投資。除瞭融資以外，風險管理也是非常重要的事情。所以從這方面我們希望結合香港過去的經驗，把人才結合起來，發展“一帶一路”。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。交通銀行董事長、行長牛錫明在演講時表示，台灣好吃零食推薦在經濟的下行期、在新常態之下銀行經營面臨新的問題，既利潤增長速度下降，不良貸款率上升。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。交通銀行董事長、行長牛錫明在演講時表示，在經濟的下行期、在新常態之下銀行經營面臨新的問題，既利潤增長速度下降，不良貸款率上升。
牛錫明：大傢好，交通銀行和進出口銀行、開發性銀行不大一樣，它是一傢國有控股的在香港和上海兩地上市的銀行，也是中國第五大銀行。我們現在的資產7萬多億，利潤600多億，不良貸款率比較低，1.54%，經營狀況還是比較好的。但是去年以來我們的利潤增長速度在下降，不良貸款率在上升，這個也反映出在經濟的下行期、在新常態之下銀行經營面臨新的問題。所以我們下一步也要加強改革、加強轉型發展，來應對這樣一種情況。
“一帶一路”應該說也為交通銀行的發展提供瞭機遇。“一帶一路”我體會不是兩條線，而是兩個面。在“一帶一路”兩個面上怎麼樣帶動經濟的發展？怎麼樣在基礎設施建設上能夠給這些國傢帶來一些新的機遇？這是“一帶一路”主要的目標。交通銀行顧名思義和“交通”有緣，所以基礎設施建設，是我們的長項，也願意參加。交通銀行未來國際化的發展也會依托於“一帶一路”。現在我們的國際化還不錯，已在15個國傢和地區設立瞭50多傢分支機構。下一步還會在若幹個地區和國傢設立我們新的機構。總之，我們願意為“一帶一路”做貢獻，同時也依托於“一帶一路”讓交通銀行的國際化能夠發展得更好。
另外，不良貸款的問題大傢都很關心。應該這樣說在經濟進入新常態以後銀行的不良貸款率一直處於一個上升通道，我個人的判斷現在還沒有到底，可能還是要有一個過程。今年和明年恐怕是比較關鍵的時期，對各傢都是一個考驗。交通銀行的不良貸款率是1.54%並不是很高，應該說還是處於一個比較低的水平，但是也一直處於一個上升的通道。
大傢最關心的是這個不良貸款率實不實？其實大傢判斷的坐標是逾期貸款率。現在各傢銀行的逾期貸款率普遍都高於不良貸款率，所以大傢有一個觀點，是不是資產質量不實？我跟大傢講逾期貸款率並不等於不良貸款率。造成逾期貸款率的因素很多，比如說企業的現金流回流不是很及時，確定的貸款期限過短，還有一些去產能的政策在醞釀過程當中有些企業還在觀望等等，造成逾期貸款率相對高一些。我可以告訴大傢，逾期貸款率當中並不全是不良貸款。當然作為我們銀行管理者來說要重視這個問題，未來幾年也要下工夫把逾期貸款管理好。
“一帶一路”到底給我們帶來瞭什麼機遇？從2014年下半年到現在這兩年的時間裡，我們第一是設立瞭盧森堡分行、盧森堡子行；第二，首爾分行成為人民幣的清算行；第三我們在巴西收購瞭一傢BBM銀行，這是我們第一次的並購，這個並購案例還是比較成功。我們用的思路是做加法，不做減法。收購他們80%的股權，留20%。他們負責巴西市場的業務開闊，我們負責中巴之間貿易。我想這會是今後國際化一個很好的范例。這些都表明隨著“一帶一路”我們的國際化還是有瞭大的發展。
再比如說我們和交行、匯豐1+1的全球項目，一些企業走出去發債，為一些企業的中長期信保項目提供擔保函和融資，這些都是做瞭，而且這兩年比前幾年都有瞭很大的發展。所以“一帶一路”確實給金融業帶來新的投資機會。謝謝！
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。浦發銀行劉信義出席並發言，他表示，面向未來“十三五”期間，銀行業可能會進一步加快國際化的步伐，加快海外的網點佈局。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。浦發銀行劉信義出席並發言，他表示，面向未來“十三五”期間，銀行業可能會進一步加快國際化的步伐，加快海外的網點佈局。
劉信義：謝謝主持人。應該說浦發銀行到去年是5萬億的資產規模，大概500億的利潤。今年7、8月份我們的拉薩分行可能會正式開業。這樣我們在國內所有的省市、自治區都有瞭網點，覆蓋地級以上的城市160多個。對外開放、國際化對我們是非常重要的一個課題。從股份制商業銀行的角度展開回顧看，中國的商業銀行對外開放、走出去進入瞭新的階段。為什麼這樣講？早期的銀行業開放主要是以引進來為主，包括引進境外的戰略投資者，也包括吸引外資銀行在華設立投資機構等等，體現“我中有你”。而“十二五”期間我們的銀行業開放是以走出去為主，主要是我們推進在境外的機構佈局。我們在境外的並購和參股海外的金融機構，用這種方式開拓海外的市場——體現的是“你中有我”，這個特點比較明顯。
面向未來“十三五”期間，銀行業可能會進一步提高加快國際化的步伐，加快海外的網點佈局。我們現在有離岸業務，還有海外分行加起來是2000多億的規模，占到總資產5%不到一點。這從資產結構來講，還有從我們服務中國企業走出去來講，遠遠不夠。因為各位都知道，我們已經從資本輸入大國轉變到瞭一個資本輸出大國。所以說我們的金融機構走出去應該和我們的企業走出去相匹配。
現在企業走出去對外開放、走出去投資，也從以往獲取資源為主，現在逐漸轉向瞭以獲取技術、提升全球競爭力為主。作為傳統的金融機構，中資銀行服務於我們走出去的客戶，未來可能會轉向提升海外服務綜合、整合能力。為什麼？我們走出去的客戶需要不僅僅是一個融資問題，更需要一個綜合的解決方案。要麼整合銀行集團內的資源來為他提供一個完整的解決方案，要麼我們有能力和國際上的金融機構合作，提供一個完整的金融服務方案。
浦發銀行在“十二五”以前，主要也是引進來。我們在2002年引進瞭花旗作為我們的戰略投資者，也是從國際一流商業銀行引進瞭資本、管理、技術和人才。然後到瞭“十二五”時候，2011年我們在香港設立分行，到現在正好是5周年，資產一千多億港幣。2015年又設立瞭香港的浦銀國際投行。現在我們有倫敦代表處，今年新加坡分行應該也會開業，爭取倫敦分行明年開業，這些都已經獲得瞭銀監會的批準，並且銀監會也批準瞭我們在盧森堡設立子行或者分行。
[曾瀞漪]謝謝牛董！我們在國內面臨新的挑戰、在國外面臨新的機遇。接下來有請浦發銀行的行長劉信義
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。金磚國傢新開發銀行的行長兼首席運行官祝憲出席並發言，他表示，在進行美元和其他主要貨幣為計價貨幣籌資的同時，能夠大力發展成員國本幣的籌資，所以他們現在正在準備第
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。金磚國傢新開發銀行的行長兼首席運行官祝憲出席並發言，他表示，在進行美元和其他主要貨幣為計價貨幣籌資的同時，能夠大力發展成員國本幣的籌資，所以他們現在正在準備第一個債券發行，也就是在中國的市場上發行人民幣債券。
以下為會議實錄：
祝憲：新開發銀行落戶上海，去年開始正式成立並且營運。我們希望跟現有的國際多邊開發機構有密切合作。同時，作為一個21世紀成立的新的機構，我們希望也能夠探討一條新的不同的發展道路。著眼於成員國的基礎設施和可持續發展，在補短板的十個月時間裡，我們現在已經基本完成第一批基礎設施項目的準備，並於4月份送交瞭董事會並得到批準。這四個項目都是做綠色能源，反映瞭我們在理念上希望能夠幫助成員國進行可持續發展的努力。展望今後，“一帶一路”戰略的實施和人民幣的國際化給我們業務發展將帶來新的機會，同時我們也希望能夠對“一帶一路”的戰略實施和人民幣國際化發揮自己的力量。
舉例說，我們作為一個發展金融機構在籌資上希望能夠像過去的發展機構一樣，在進行美元和其他主要貨幣為計價貨幣籌資的同時，能夠大力發展成員國本幣的籌資，所以我們現在正在緊鑼密鼓地進行準備——準備我們第一個債券發行，也就是在中國的市場上發行人民幣債券。同時在“一帶一路”的戰略建設中，我們也要做一些準備，希望能夠發揮我們更大的作用。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中國進出口銀行黨委書記、董事長胡曉煉在演講時表示，“一帶一路”倡議的實施為人民幣提供非常巨大的潛在業務空間，而且對金融開放和金融服務的需求也是越來越強烈。
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中國進出口銀行黨委書記、董事長胡曉煉在演講時表示，“一帶一路”倡議的實施為人民幣提供非常巨大的潛在業務空間，而且對金融開放和金融服務的需求也是越來越強烈。
以下為會議實錄：
胡曉煉：謝謝主持人！中國進出口銀行從這個名字裡就可以知道，是在中國對外開放的前沿，也是處在“一帶一路”倡議實施的前沿。去年在我們銀行“一帶一路”沿線的業務發展中是有巨大進展的一年。2015年我們在“一帶一路”沿線國傢的貸款餘額已經超過瞭5000億人民幣，同比增長超過瞭45%。我們在“一帶一路”沿線簽訂的項目已經接近400個。新簽項目數和2014年比也是增長瞭2.5倍。
進出口銀行是以進出口貿易融資為主的一個業務平臺，同時我們還有一個對外投資和對外經濟合作為兩翼的業務主幹線。所以在這樣“一體兩翼”支撐的大格局下，“一帶一路”為我們創造瞭一個更廣闊的業務空間。在這個過程中，我們深切地感到人民幣國際化面臨著一個更廣闊的空間，中國的金融對外開放有更加迫切的需求。
講一個例子，上個月我在非洲，非洲是我們一個更寬的“一帶一路”延長區域。我見到一個工業園區的中方民企，他跟我講那個工業園區他們搞瞭十年，他指著自己的眼睛說，“我的眼睛有多大，我的淚珠就有多大”，在過去的十年裡發展非常艱辛。但是自從“一帶一路”倡議開始實施以來，特別是去年中國和非洲召開瞭“約翰內斯堡峰會”之後，局面大大改觀，他的工業園區一下就火起來瞭。進駐園區的中方企業非常多，而且外國的一些非常有名的世界500強的企業也開始進入園區。他在高興的同時也道出瞭難題，就是他的金融服務現在跟不上，融資需求得不到滿足。他特別希望能夠獲得人民幣的資金支持。但是沒有渠道、也沒有機構能夠滿足這個需要。
從這個例子中就可以深切地看到，也就是我想說的第一個觀點，“一帶一路”倡議的實施為人民幣提供的潛在業務空間是非常巨大的，而且對金融開放和金融服務的需求也是越來越強烈。謝謝！
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。前日本央行貨幣政策委員會審議委員白井早由裡在演講時表示，日本量化寬松政策帶來的影響是非常小的，對於新興經濟體經濟的影響也是非常之小的。
以下為會議實錄：
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。前日本央行貨幣政策委員會審議委員白井早由裡在演講時表示，日本量化寬松政策帶來的影響是非常小的，對於新興經濟體經濟的影響也是非常之小的。
以下為會議實錄：
白井早由裡：謝謝主辦方邀請我參加這個重要的會議，我在日本銀行擔任過政策委員會成員到今年3月。我覺得日本銀行是比較簡單的，今天我講一下國際貨幣政策的協調。當人們講到國際貨幣協調的時候，因為我們經常會講到發達經濟向發展中經濟的溢出。
因為貨幣政策單單靠自己是不足以促進需求的。財政政策可以帶來這個效果，但大傢很少會講貨幣政策和財政政策兩者之間的協調。最後給大傢看這個圖表，這是日本的名義匯率，我們來看一下這個圖表。自從2013年以來的寬松貨幣政策試圖改變日元過度定價的問題，現在日元的價值是處在比較恒定和長期的平均水平是比較一致的。另外，影響貨幣政策協調，非常主要的央行受到國內貨幣穩定性的影響，在日本是2%。當我們在判斷貨幣政策的時候，首先要看國內的產出的差距。我們看外國經濟的發展情況，正是有自己通脹的目標，這方面的考慮也會影響到與國外貨幣政策的協調。從日本的角度來說，更多的是我們自己國內的貨幣和財政刺激政策之間的內部協調，而不是跟外部的協調。
比如說印尼和日本，印尼的銀行在日本有自己的網點，可以在當地的央行借當地的貨幣，按照實時的市場價格，用日本的債券放在日本的央行裡對沖操作，這樣就不會對新興經濟的金融部門帶來重大的影響。對於宏觀的貨幣政策理解的協調，像CCB、BCI等等，都有一些對沖的理解，通過政策性的安排使這些影響很小。
另外一個重要的問題，自從1月份利率是負的之後，投資者對於量化寬松的預期也大幅改變，很多投資者認為日本的央行在量化寬松上可能不會走這樣的道路，預期也帶來瞭影響。所以，日本的情況，政策帶來的影響是非常小的，對於新興經濟體經濟的影響也是非常之小的。
再看一下日本的情況，溢出的效果是比較有限的，日本的利率下降，2016年1月份就看到瞭下降，導致日本資本流出，但這個影響是微乎其微的，是因為日本很多金融機構早已經做瞭套期，做瞭對沖，影響可以忽略的，日本的經常性賬戶盈餘出現瞭增長。在美國溢出的效應變得越來越明顯，美國試圖加息，加息帶來瞭資本流入美國，會導致美元走強。走強又會帶來油價的下降，和新興經濟體的增長放緩，部分原因是新興貨幣的貨幣貶值，還有外債，以及從這些新興經濟體的資本外流帶來的現象。其他的一些結果，比如說美國通脹的負面影響，導致美聯儲要減緩升息的步調。
在過去特別是在2009年-2013年之間，特別是美國，包括日本和歐洲在內的國傢，我們都使用瞭巨大的QEII的政策、貨幣寬松政策，帶來瞭巨大的流動性增長，還有泡沫，以及本地的貨幣升值和通脹的壓力。美國和其他國傢的央行，在做貨幣政策的時候，他們不考慮到這些溢出效應，但2014年6月份美國完成QEII的退出，開始升息的周期，而日本和歐洲這些區域仍然是繼續貨幣寬松的政策，這就出現瞭矛盾。
日本的情況，經濟增長是非常乏力的，去年隻有0.8%，但這不是由於需求不足，最主要的原因是生產率增長非常低，還有人口變化的影響。根據日本央行對於未來經濟的預測，未來可能隻有增長0.2%。謝謝！
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中信證券股份有限公司董事總經理、全球首席經濟學傢彭文生在演講時表示，匯率的靈活性不是要打擊投機市場的投機行為，更重要是和經濟周期調整聯系起來。匯率的靈活性不是
“2016陸傢嘴論壇”於6月12日-13日舉行。中信證券股份有限公司董事總經理、全球首席經濟學傢彭文生在演講時表示，匯率的靈活性不是要打擊投機市場的投機行為，更重要是和經濟周期調整聯系起來。匯率的靈活性不是指短期的波動，而是符合經濟周期的波動。經濟疲弱的時候，匯率就應該貶一點，經濟比較強的時候，匯率就應該升一點。零食推薦PTT
以下為會議實錄：
彭文生：講到全球貨幣政策協調，一個重要的方面是匯率，匯率是全球貨幣政策外溢影響的一個重要渠道。我今天講的一個主題，我們必須要增加匯率的靈活性。剛才有位專傢講到，我們中國人民幣匯率最近的一些爭議，比如說是不是可以通過資本賬號管制來穩定匯率。最近IMF幾位專傢發表瞭一篇文章，對於新自由主義經濟思維框架的反思。
說資本賬號的管制還是有用的，對資本賬號的開放覺得是有問題的。但從匯率靈活性來說，我的觀點是更進一步，光有資本賬號的管制來穩定匯率的穩定是不夠的。以前我們叫做國內的金融壓抑，包括銀行體系，包括整個金融體系的活動都受到政府的嚴格管制。所以，資本賬號管制隻是政府對金融管制的外在體現，政府當時對內部的金融活動也有很強的管制。
所以說，金融自由化的時代要回到穩定的匯率是非常困難的，這也是為什麼看全球固定匯率制的貨幣體系安排已經非常少瞭。所以，我想講的第一點就是必須要增加匯率的靈活性。第二，我們需要什麼樣的匯率靈活性。有三個緯度，第一個緯度就是空間，兌美元匯率的靈活性還是兌其他貨幣的靈活性。對人民幣匯率有些建議或者是看法，是不是要盯住一攬子貨幣。
我的觀點是，盯住一攬子貨幣是不夠的，因為一攬子貨幣是基於貿易權重的，美元的權重不到20%，全球交易當中美元權重超過70%-80%。這也是目前很少有貨幣是盯住一攬子貨幣的，美元的作用還是非常重要的。從空間來說，我們增加的匯率靈活性是指兌美元貨幣的靈活性。第三個緯度，時間的緯度。我們說增加匯率的靈活性，是不是今天升一下，明天貶一下呢？
我認為匯率的靈活性主要不是要打擊投機市場的投機行為，更重要是和經濟周期調整聯系起來。從時間緯度來說，匯率的靈活性不是指短期的波動，而是符合經濟周期的波動。經濟疲弱的時候，匯率就應該貶一點，經濟比較強的時候，匯率就應該升一點，要讓匯率成為經濟周期調整的載體。這也是為什麼其他主要經濟體，其他國傢在過去幾年經濟的運行，匯率是一個重要的調節機制的原因。
最後增加匯率靈活性是不是意味著，有很大的人民幣貶值的壓力，匯率貶值符合經濟預期的貶值不是那麼可怕的，大部分國傢的匯率隨著經濟周期的波動而波動，沒有什麼大的問題。凡是在過去這十多年，人民幣升值預期所累積的問題，在這個基礎之上，人民幣的有序貶值是有兩個方面的好處。
一個是有利於化解金融風險。過去持續的升值預期是和國內房地產泡沫和國內的信用擴張緊密聯系起來的，也是導致民間投資持續下滑的內在因素。所以，在現在的基礎之上，增加靈活性，隨著經濟周期的波動而適度貶值是有利於控制房地產泡沫，有利於控制信貸的擴張，有利於化解過去累積的金融風險。隨著經濟周期的波動而有所貶值，這樣的態勢是有利於經濟結構調整的。
如果說十年前匯率升值有利於經濟結構調整的話，十年以後的今天，匯率貶值是有利於經濟結構調整。為什麼這麼說？我們都說民間投資持續下滑，有多種因素，包括地租、房租包括人工成本包括匯率、資金成本，背後根本性的因素，還是過去十多年來房地產泡沫和銀行信用相互交織、相互促進所帶來的很強的經濟順周期性，導致房地產和金融部門占用太多的社會資源。
所以，我說現在的經濟周期的下行階段，匯率貶值是有利於經濟結構調整的。最後會不會出現大幅貶值，會不會出現持續的貶值，會不會出現失控的情況。任何東西都有風險，我相信如果是有利於經濟結構調整，如果是有利於化解金融風險，人民幣就不存在出現持續貶值的情況。未來經濟的復蘇，反而會促進人民幣在未來某個階段出現升值。
所以說，我們要克服匯率浮動恐懼，要克服匯率貶值的恐懼，要把匯率的調整和整個經濟結構的調整，和化解金融風險結合起來。謝謝大傢！
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